【造纸板块】：6 月阔叶浆明星报价505 美元/吨，现货阔叶浆价格小幅反弹；4月箱板瓦楞纸进口量环比持续收窄，进口纸波段性冲击近尾声，等待顺周期盈利走阔，特种纸及箱板瓦楞纸企业左侧价值突出。本周造纸板块指数下跌2.74%。木浆系：Arauco 阔叶浆明星6 月报价505 美元/吨，较上一轮报价+30美金，国内现货阔叶浆小幅上调。根据海关总署，4月阔叶浆进口量117.38万吨，同比/环比+18.8%/+0.1%；1-4月阔叶浆累计进口量492.22万吨，同比+11%。4月针叶浆进口量78.56万吨，同比/环比+9.2%/-6.1%；1-4月针叶浆累计进口量285.39万吨，同比+14%。
废纸系：4月废纸浆进口价继续回落，箱瓦纸进口量增速环比收窄。根据海关总署，4 月废纸浆进口均价304.32 美元/吨，同比-31.61%。4 月箱板纸进口量28.92万吨，同比/环比+78.3%/+1.7%；1-4月箱板纸累计进口量102.09万吨，同比+41.62%。4月瓦楞纸进口量26.68万吨，同比/环比+49.4%/-16.81%；1-4 月瓦楞纸累计进口量108.4 万吨，同比+47.3%。当前箱瓦纸及上游废纸价格止跌企稳，瓦楞纸价温和反弹。规模纸企如山鹰开机率回升，下游包装厂库存保持中等偏低水平，同时短期进口纸冲击渐弱，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。木浆价格持续走弱，首推成本+供需格局双重利好下特种纸盈利弹性释放；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】；废纸系纸价企稳回升，终端需求回暖，下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。
【家居板块】：4月全国住宅竣工面积同比延续高增，家具类社零同比稳步增长，龙头估值进入价值区间。本周家居板块指数下跌2.10%。本周二手房销售同比延续高增。根据各城房地产管理局数据，本周17城二手房成交面积133.8 万平米，周同比/环比+56.7%/-8.9%（前值+64.2%/-2.2%）。17城二手房成交套数14673套，周同比/环比+71.6%/-0.7%（前值+68.6%/-2.1%）。本周32 城新房成交面积304.5 万平米，周同比/环比-1.8%/-4.8%（前值+1.9%/-3.7%）。根据国家统计局，2023年4月全国住宅销售面积6714.48万平方米，同比-9.47%（23年3月同比+0.17%）。
4 月全国住宅竣工面积3000.07 万平方米，同比+28.26%（23 年3 月同比+35.4%），竣工同比增速略有放缓，但仍延续高增长。此外，根据国家统计局， 4月家具类零售额109亿元，同比+3.4%（前值+3.5%）。地产销售改善，前期家居需求逐渐释放，订单及出货逐月改善。保交楼政策助力B 端竣工景气回升，支撑家居板块估值及基本面修复。短期看，随着家居公司一季报陆续披露，由于22Q4疫情影响接单导致的23Q1业绩压力陆续释放，且2023年初以来行业整体呈现订单及发货逐月改善。行业已度过一季度低点，预计23Q2多数头部公司营收实现双位数反弹。推 荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。
【必选板块】：个护需求稳步回升，原材料价格下行提升盈利能力。本周个护板块指数下跌0.6%。个护产品具备刚需属性，短期疫情影响消退后业绩弹性凸显，整体需求回升。2022 年部分企业仍然受原材料绒毛浆、无纺布、高分子等原材料价格上涨影响毛利率下滑，今年以来上游石油价格回落带动原材料价格下行，浆价高位回落生活用纸预期迎来盈利拐点。
建议关注卡位成人失禁赛道的【可靠股份】；第四代可穿脱产品即将进行商业化推广的个护ODM龙头【豪悦护理】；湿巾主业稳健、开拓化妆品第二增长曲线的【洁雅股份】；持续推动渠道拓展和产品升级、电商渠道延续高增长的【百亚股份】。
【新型烟草】：抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销机会。本周电子烟板块指数下跌1.0%。据海关总署，4月电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品）的出口额为71.1亿元，环比增长5.51%，同比增长36.1%。整体看，2022年10月新国标正式实施以来，22Q4及23Q1国内品牌商受1）果味烟禁售；2）加征消费税导致终端品牌涨价；3）非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着1）3月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2）头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3）有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。预计有品牌力、有利润和高复购的国标产品销售好转。
电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。
建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头【雾芯科技】。
【纺织服装】：国内终端消费回暖，出口景气度回升、去库存加速，低估值+持续复苏预期，板块表现亮眼。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别-2.05%、-1.76%。内销方面，线下消费逐步恢复，4月社零同比+18.4%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+32.4%，国内头部服装品牌Q1 流水增长均超预期，加速清库存，凸显业绩弹性。出口端，4月出口景气度回暖，纺织纱线、织物及制品出口金额同比+3.9%，服装及衣着附件出口额同比+14.0%，出口拐点显现，推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】；推荐绑定核心大客户、量利齐升有望持续超预期的【嘉益股份】，建议关注民用锦纶纤维全产业链布局的【台华新材】、国内服装辅料龙头【伟星股份】、羊绒业务开始贡献利润弹性的【新澳股份】；建议关注运动鞋服龙头【特步国际】、【安踏体育】、【李宁】；建议关注业绩持续超预期的【比音勒芬】、【报喜鸟】、【锦泓集团】；建议关注持续拓宽XB品牌产品矩阵的【三夫户外】。
黄金珠宝：疫后递延婚恋刚需回补，4月珠宝零售额同比大幅增长，五一期间珠宝销量增长亮眼。本周黄金珠宝板块指数下跌1.4%。据国家统计局数据，4月份的零售总额为231亿元，同比增长44.7%，在各板块中涨幅最大，恢复势头强劲。据商务部商务大数据监测，五一金银珠宝销量再创佳绩，同比增长22.8%。年初以来在线*量复苏、递延婚恋需求回补驱动下，低线门店占比较大且22H2门店逆势扩张的品牌报表收入端率先修复，且23Q1业绩兑现程度较好。头部品牌4月黄金产品经销商拿货较为乐观，五一期间直营门店店销同比呈高双位数增长。此外，年初以来金价大幅上涨预计对金饰销售占比较高品牌商带来短期利润增厚。建议关注黄金饰品在高线市场具备品牌优势且低线市场加速扩店的【周大福】；以及省代模式下加速开店的【周大生】；打造国潮时尚创新设计品牌、发力加盟店的【潮宏基】；及专注Z世代客群，处于较高成长性利基市场且持续夯实线上竞争优势的时尚珠宝品牌【曼卡龙】。
风险提示
地产复苏可持续性不及预期、原材料价格波动、需求恢复不及预期、行业竞争加剧、可选消费增长不及预期等风险。
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