银行业：经济数据与社融转弱 银行负债端成本有望优化

　经济数据转弱，投资下滑、内需潜力有待释放 4 月规模以上工业增加值同比增长5.6%，维持小幅增长；固定资产投资额同比大幅下滑17.41%，主要受制造业与基建投资下滑影响；受益于去年同期低基数效应，4 月社会消费品零售总额同比增长18.4%，但2 年复合增速仅为2.62%，增长动力偏弱，内需潜力有待进一步释放；月出口同比增长9.5%，较3 月放缓；PMI 录得49.2%，跌至荣枯线以下。

    　　社融信贷回落，居民部门存*减少 4 月新增社融1.22 万亿元，低于2 万亿元的预期值，新增信贷回落、表外融资负增长是主因。4 月，新增人民币*4431 亿元，同比多增815 亿元，但规模和增速较3 月显著下滑；表外融资减少1145 亿元，同比少减2029 亿元。居民部门存*均有减少，预计与按揭提前还款有关。4 月单月居民部门*减少2411 亿元，同比多减241 亿元，其中，短期*减少1255 亿元，同比少减600.87 亿元，中长期*减少1156 亿元，同比多减842.28 亿元；居民部门存款减少1.2 万亿元，同比多减4968 亿元。企业部门*同比小幅多增，中长期*表现相对稳健、结构偏优。4 月单月企业部门新增人民币*6839 亿元，同比多增1055 亿元。其中，短期*减少1099 亿元，同比少减849 亿元；新增中长期*6669 亿元，同比多增4017 亿元。

    　　监管持续引导存款利率下行，为银行负债成本优化和实体经济融资成本下降打开空间 2023Q1 央行货币政策执行报告指出要继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥*市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度。5 月协定存款及通知存款自律上限调整，有助进一步规范存款定价，压降负债成本，为实体企业综合融资成本和个人消费信贷成本下降提供有力支撑。大部分银行已于去年9 月下调了存款利率，今年4 月以来，去年未调整的银行也进行了补充下调。

    　　投资建议 经济尚在修复通道中，社融与信贷短期回落，节奏预计更加平稳。政策层面，稳增长导向不变，存款自律机制改革成效有望逐步释放，银行负债端成本仍有优化空间。叠加重定价压力在一季度集中释放，后续银行基本面有望企稳改善。我们继续看好银行板块投资机会，关注*估催化。个股方面，推荐建设银行（601939）、中国银行（601988）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、平安银行（000001）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）和宁波银行（002142）。