东富龙(300171)投资价值分析报告：打造四大领域一体化平台 把握制药装备国产化机遇

　受下游医药行业高速发展，制药设备行业的景气度不断提升国内医药行业的快速发展，带动制药装备市场规模稳步增长。根据灼识咨询的数据，中国制药装备市场规模从2015 年的299 亿元增长至2020 年的538 亿元，期间年复合增长率达12.47%，预计2025 年将达到875 亿元，2020年至2025 年复合增长率约为10.22%。

    　　国内制药装备竞争格局较分散，龙头企业将受益于行业集中度提升经过30 年的发展，公司已发展成为国内行业领先的龙头企业，积累了丰富的制药工程工艺、核心装备制造技术及工程设计案例，已有超过10,000 台无菌注射剂的关键制药设备，600 多套无菌药品制造系统服务于全球40 多个国家和地区，3,000 多家企业。根据灼识咨询数据，当前国内制药装备行业市场集中度低，随着供给端改革的进一步推进，低附加值、技术落后、规模较小的企业将在这个过程中逐步退出行业竞争，龙头企业也将获得新的增长空间。

    　　国产化替代打开成长空间，四大领域一体化布局抢占市场我国高端制药装备的关键技术还依赖进口，“卡脖子”的关键技术研发攻克深受国家鼓励。疫情推动了制药装备进口替代与切入海外市场。公司不断拓展产品品类，面对行业发展机遇，提出“M+E+C（AI）”策略全品类布局，打造四大领域一体化，提供量身定制从进料到成药的“交钥匙工程”一站式服务。

    　　公司盈利预测与估值

    　　预计公司2023 年至2025 年营业收入分别为66.47 亿元、80.15 亿元、96.55亿元，YOY 分别为21.54%、20.57%、20.46%；EPS 分别为1.42 元/股、1.71元/股、2.07 元/股，YOY 分别为26.82%、20.35%、20.98%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为29 元/股，给予公司“强烈推荐（首次）”投资评级。