摘要
4 月经济数据低于市场预期，经济修复进程较3 月放缓，经济引擎是服务业、基建、高技术制造业和接触型消费，但在“工业与服务业”“基建制造与地产”“商品消费和服务消费”“总体就业和年轻人就业”“总体企业和民营企业”五方面分化延续。我们认为，随着经济修复深化、新经济结构壮大，阶段性分化将走向平衡，并最终形成均衡持续有力的改善。
中观层面，银行业息差有望边际改善，预计年内后续季度营收与盈利增速出现修复，板块步入可积极配置阶段。消费总体仍在逐步修复过程中，受疫情管控压制明显的出行和餐饮场景仍是最明确的弹性方向。汽车消费淡季已过，期待上海车展亮相车型5、6 月份发布、交付进一步刺激消费需求。全球新能源汽车保持增长势头，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会。重卡行业大周期维度的拐点已至，看好板块的持续复苏。房地产板块的逻辑主线已经改变，看好具备核心资源和能力的房企。
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