德赛西威(002920)中小盘信息更新：一季度业绩稳健 创新和出海铸就成长

公司发布2023 年一季报，营业收入保持快速增长2023 年一季度，公司实现营业收入39.83 亿元，同比增长26.80%；实现归母净利润3.31 亿元，同比增长3.92%；实现扣非归母净利2.91 亿元，同比下降5.48%。

    2023 年本土汽车市场承压，价格竞争加剧，挤压上游供应商盈利空间。在此背景下，公司仍能获得较快收入增速和相对稳定的利润水平，彰显龙头实力。作为国内汽车智能化龙头，客户、订单持续突破，发展前景广阔。我们维持公司盈利预期，预计2023-2025 年归母净利润15.86/22.13/30.33 亿元，对应EPS 分别为2.86/3.99/5.46 元/股，对应当前股价的PE 分别为38.3/27.4/20.0 倍，维持“买入”评级。

    下游市场竞争激烈致公司盈利承压，研发投入坚定蓄能高质量增长公司2023Q1 公司毛利率为21.09%，同比下降2.87pct；净利率为8.27%，同比小幅度下降1.76pct。费用端，2023Q1 的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.46%、2.35%、10.09%、0.21%，同比变动-0.31/0.05/1.25/0.36pct，总体费用率为14.11%，同比增长1.35pct，整体费控能力优异。2023Q1 公司研发投入维持高位，加码新技术开拓，行业承压阶段公司有望强化产品技术领先优势，进一步扩大市场份额。

    前瞻布局智能网联市场，新方案新产品不断拓展近期2023 年上海国际车展隆重举办，本土品牌在产品力、科技属性等多个层面呈现出引领行业之势，走出国门进军全球市场已经成为大势所趋。据乘联会数据，2023 年1-3 月中国汽车出口106.9 万辆，同比增长54%，2023 年3 月出口增速达89%，国内汽车智能化已经走在全球前列，作为本土优秀的智能化零部件供应商，公司亦有望在海外市场崭露头角。在上海车展上，公司推出智慧出行解决方案Smart Solution2.0，包含车载中央计算平台ICPAurora、AR-HUD、超低延时CMS 等，让乘客拥有视、听、触、嗅、体感的沉浸式全场景智能化体验。当前，智能座舱不断创造极致体验，自动驾驶处于落地前夜。而如火如荼发展的人工智能亦将加速汽车智能化进步，公司有望乘行业东风进一步巩固龙头地位。

    风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。