2023 年房地产大概率属于“弱复苏”。2023 年房地产销售存在回补需求，但在居民仍在明显增加存款且定期存款占比高达近60%的背景下，我们预计今年房地产大概率是弱复苏。
2023 年房地产复苏更可能是“慢节奏”。限价政策、二手房挂牌量激增抑制新房价格上涨和炒房需求减少都会在较大程度上制约核心城市房价上涨，并阻碍核心城市房价向三四线城市房价传导，三四线城市的“内生属性”越来越强，本地的产业、经济、人口难以支持本地楼市快速复苏。预计本轮房地产的复苏节奏会慢于以前周期，4 月楼市销售或会有一个“回踩”过程，二季度楼市处于筑底时期。
债市观点：今年房地产销售更可能是“弱复苏，慢节奏”，房地产对二季度债市产生明显风险的概率不高，机构配置需求较强，债市总体风险不大。当前资金还会围绕政策利率波动，2022 年10Y 国债向下突破2.70%是在8 月降息后资金大幅走低之时，再结合经济基本面、资金中枢、曲线形态和当前收益率位置，我们预计债市可能是偏强震荡走势。
风险提示：政策超预期、地缘政治超预期，数据样本偏误等。
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