事件：公司公布2022 年年报，公司2022 年实现收入149.3 亿元，同比增长56.1%，实现归母净利润11.8 亿元，同比增长42.1%；单看第四季度，公司实现营业收入48.2 亿元，同比增长47.6%，实现归母净利润4.9 亿元，同比增长43.9%。
新订单+yoy70%保障增长动能，盈利能力有望改善。公司2022 年全年营收高增，智能驾驶收入同比高增83%，智能座舱收入同比增长49%。公司2022年新项目订单达年化200 亿元（其中智能驾驶订单近80 亿元），较2021 年年化120 亿元订单增长近70%，有望保障公司中期业绩增速。公司4Q22单季度盈利水平修复明显，主要原因系费控改善、非经营损益支出减少等。
我们预计，在原材料成本下降、智能驾驶产品放量的规模效应共同作用下，公司未来盈利能力有望迎来改善。
公司有望充分受益于城市NOA，绑定英伟达保持领先。德赛西威作为2024年前唯一量产搭载Orin 芯片域控的厂商，将充分受益于城市NOA，通过自下而上预测几十款车型销量，我们预计IPU04 2023 年出货量将达24 万套；IPU02 域控配套奇瑞、吉利等行泊一体车型，有望于2H23 放量。公司第四代智能座舱已获订单且有望于1Q24 量产，第五代中央计算形态智能座舱已启动研发。我们认为，公司作为英伟达的深度绑定伙伴，未来有望在优先配套大算力芯片Orin、Thor 的基础上，率先研发并量产高度集成且高拓展性的中央计算平台，通过持续适配主机厂的需求持续保持领先优势。
投资建议：公司在手订单保障稳增长，盈利能力有望改善，与英伟达的深度合作有望构筑长期领先优势。基于公司在手订单情况和Q4 表现，我们预计2023 年-2025 年公司归母净利润分别为17.0/23.6/29.4 亿元，对应EPS 分别为3.1/4.2/5.3 元，维持“买入”评级。
